Fermi American启动IPO推进德州混合能源项目
摘要
Fermi American公司宣布IPO计划，拟融资4.5-5.5亿美元。该公司计划在德州Amarillo建设11吉瓦混合能源项目，包括核能(AP1000和AP300)、燃气、太阳能和数据中心。项目分四阶段实施，面临水资源短缺、融资挑战、建设周期风险和劳动力供应等重大问题。成功取决于数据中心需求增长、政府支持和国际经验借鉴。
Fermi American宣布已启动其拟议的首次公开募股（IPO），发行25,000,000股普通股。首次公开发行价格预计在每股18至22美元之间。Fermi America计划将其普通股在纳斯达克全球精选市场和伦敦证券交易所上市，股票代码为"FRMI"。在此价格区间内，此次发行的预期价值将在4.5亿至5.5亿美元之间。
根据金融网站Seeking Alpha的数据，IPO完成后将有约6亿股流通股，公司市值将达到120亿美元。最终估值将由市场对此次发行的反应决定。
Fermi America计划将此次发行的净收益与其现有现金、现金等价物和短期投资一起用于支持Fermi America业务的持续增长和发展、保障人员配置、增加财务灵活性以及一般公司用途，包括但不限于采购、建造和安装长周期设备。
根据金融网站Seeking Alpha的报道，投资者将Fermi视为一家全新企业，该公司于2025年1月10日作为有限责任公司成立，"目前没有现有收入，但计划在德克萨斯州Amarillo的一个巨型厂址发展成为主要电力生产商和数据中心房东。"
FERMI在其网站上表示，计划到2038年使用燃气和核能实现11吉瓦的发电容量。该公司计划建造传统轻水堆设计（AP1000）和小型模块化反应堆（AP300）、太阳能和电池储能系统。
数据中心将与5,200英亩的厂址合用一处，并通过表后供电接收电力。该厂址靠近主要天然气管道和光纤数据线路。厂址毗邻美国能源部Pantex工厂，被描述为"国家主要核武器中心"。该公司表示这可能提供招聘和安全协同效应。
Pantex是美国主要的核武器组装和拆卸设施，旨在维护美国核武器库存的安全性、安保性和可靠性。很难看出Pantex的核安保任务与Fermi项目之间会有"协同效应"。也许一个方面是考虑到国防相关核设施的长期存在，公众对商业核能项目的接受度。
发展计划
Fermi计划分4个阶段开发该厂址，不包括涉及厂址准备和公用设施连接的阶段0。德克萨斯州Amarillo不在德克萨斯州ERCOT电网范围内，其电力来自西南电力池，这是美国较小的区域电网之一。
第1阶段计划包含260万平方英尺的数据中心空间和1.1吉瓦的电力供应，通过从当地公用事业公司购买电力以及现场临时移动式燃气发电、太阳能和电池储能提供。第1阶段计划于2026年底完成。
第2阶段增加100万平方英尺的数据中心房地产和0.8吉瓦的发电容量，包括永久性燃气轮机。第2阶段计划于2027年第三季度完成。
该厂址在第3阶段进入核能领域，安装首批4台西屋电气1吉瓦反应堆。Fermi为这台反应堆制定了雄心勃勃的5年时间表，这对美国来说异常快速，但如果成功，将在2031年第三季度使反应堆投入运行。
第4阶段包括额外的数据中心空间和额外的西屋电气核反应堆及小型模块化反应堆，到2038年达到厂址11吉瓦的容量。
风险
美国从未完成过如此规模的项目。风险包括不确定的数据中心增长预测和雄心勃勃的项目执行计划。数据中心电力需求增长也可能不像数据中心行业媒体目前预测的那样快速实现。
Seeking Alpha报道称，Fermi未来几年将不得不发行大量债务来为核电站建设融资。每台1,150兆瓦反应堆的成本，如果因规模经济而保持稳定，在每千瓦7,000至9,000美元的情况下，每台反应堆低端需要81亿美元，高端需要104亿美元。总体而言，四台反应堆到2038年完成所需的资本要求在324亿至416亿美元之间。更高的利率或更低的电力价格最终可能增加或减少这些成本。
主要部件和系统的供应链瓶颈很可能出现，包括反应堆压力容器、蒸汽系统、汽轮机和开关站变压器。
在Amarillo招聘和维护多达5,000人的施工劳动力对FERMI来说将是一个挑战，对Amarillo市来说也将是一个巨大的头疼问题，该市将发现自己被临时拖车营地包围，其中一些由FERMI建造，其他则是随处搭建的临时设施。
该公司有雄心勃勃的计划在五年内建造第一座核电站，但这对美国来说异常快速。更可能的情况是每台反应堆八年的建设期。这个时间线与阿联酋在其Barakah厂址建造四台1,400兆瓦压水堆的经验一致。同样，Rosatom正在以每八年一台的速度为土耳其完成四台1,200兆瓦VVER反应堆。
另一个问题是FERMI将从哪里获取计划中四台1,150兆瓦西屋电气AP1000压水堆所需的大量冷却水。
没有主要湖泊、河流或海洋可供利用。相比之下，Holtec重启Palisades反应堆的部分可行性在于其位于密歇根湖岸边。Constellation在Pennsylvania州重启反应堆的部分可行性在于其位于Susquehanna河岸边。加利福尼亚州双反应堆寿命延期的部分可行性在于使用太平洋海水。拟议的FERMI电站没有这些类型的水资源可供利用。这导致与当前饮用水用户的 groundwater竞争。
请注意，相比之下，迄今为止在中国建造的每台大型轻水堆型反应堆都位于沿海厂址，原因有二。首先，位于沿海厂址便于通过远洋驳船交付大型部件。其次，这些厂址决策可以获取海水用于冷却系统使用以及冷却系统和汽轮机凝汽器回路的水排放。